| dc.description.abstract | Denne masteroppgaven utfører en regnskapsanalyse, verdivurdering og sammenligning mellom tre forskjellige tilnærminger til å verdsette Orkla ASA. Oppgaven består av 11 kapitler hvor vi begynner først med introduksjon av selskapet Orkla og bransjebeskrivelse. Deretter drøfter vi valget av verdsettelsesmetoder og fortsetter med en grundig strategisk analyse av Orkla ASA. Resultatet fra den strategiske analysen indikerte at Orkla har et relativt sterkt strategisk konkurransefortrinn innen dagligvarebransjen både i Norge og i de nordiske landene.
I den påfølgende delen gjennomføres en gjennomgang av historisk data, og omgruppering av regnskap og balanse. Deretter utføres en grundig risiko analyse ved å vurdere lønnsomhets- og soliditetsforholdene. Denne fasen avsluttes i en evaluering av kredittvurdering, som resulterer i en konklusjon om at Orkla har oppnådd en betydelig posisjon med et høyt syntetisk estimat på A- og dermed demonstrerer et høyt nivå av stabilitet med tanke på insolvens.
Utregningen fortsetter med å anslå avkastningskravet ved å bruke egenkapitalmetoden, der WACC blir beregnet til 5.184%. I tillegg til å estimere fremtidige kontantstrømmer og beregning av terminalverdien ved hjelp av DCF-modellen, finner vi markedsverdien av Orkla ASA per 31.12.2023, som utgjør NOK 70,70 per aksje.
Deretter gjennomførte vi verdsettelsen av Orkla ved hjelp av multiplikatormetoden der vi anvendte fire forskjellige multiplikatorer, nemlig P/E, EV/EBITDA, P/B og EV/Salg. Resultatet av denne multiplikatoranalysen ble en aksjeverdi på NOK 87,92 per 31.12.2023.
Som en alternativmetode gjennomførte vi en evaluering ved hjelp av APV-modellen. I denne tilnærmingen benyttet vi «unlevered kapitalkostnad» for beregning av diskonteringsrenten. Ved å kombinere WACC, terminalverdi og nåverdien av skatteskjoldet, fant vi markedsverdien til Orkla ASA, og deretter aksjekursen ved bruk av APV-modellen, som ble beregnet til NOK 82,29 per 31.12.2023.
For å reflektere usikkerheten rundt estimeringen vår spesielt rund DCF metoden, ble det gjennomført en sensitivitetsanalyse. Resultatet av analysen viste at det er størst usikkerhet knyttet til eksterne variabler som vekstrate (g), beta og risikofri rente. Denne analysen avsluttes med å sammenligne de tre verdsettelsesmetodene med den faktiske aksjekursen til Orkla ASA per 31.12.2023. I konklusjonen oppsummerer vi med at både DCF- og APV-metoden reflekterer markedsverdien til Orkla bedre enn Multiplikatormetoden. Til slutt diskuteres en rekke potensielle feilkilder og bias som vi mener kan ha påvirket våre estimeringer. Deretter presenteres konkrete anbefalinger for å redusere feilmarginene i bruken av disse verdsettelsesmetodene | |