Fundamental verdsettelse av Atea ASA - en strategisk og finansiell analyse

Abstract

Denne masterutredningen består av en fundamental verdsettelse av det børsnoterte IT-infrastrukturselskapet Atea ASA (Atea). Formålet er å estimere egenkapitalverdien til Atea per 01.01.2022. Metoden som anvendes i utredningen er fundamental og komparativ verdivurdering, og verdsettelsen finner sted gjennom en to-periodisk kontantstrøm modell. Verdiestimatet blir således sammenlignet med aksjekursen til Atea på Oslo Børs for å konkludere med en handelsstrategi.

I første delen av utredningen blir Atea og IT-bransjen presentert. Dette danner et godt fundament for innsikt i virksomheten og omgivelsene rundt. Deretter blir det utført en strategisk analyse hvor interne og eksterne forhold som kan påvirke lønnsomhetspotensialet, risikobildet og vekstmulighetene for Atea og bransjen blir kartlagt og analysert. Videre blir selskapets historiske prestasjoner og trender analysert gjennom regnskapsanalysen. Her klargjøres først regnskapstallene for en investororientert analyse gjennom omgruppering og normalisering av regnskapsoppstillingene, så utføres det en forholdstallsanalyse.

Videre i budsjettarbeidet blir den akkumulert totalinnsikten anskaffet, gjennom kvalitativ og kvantitativ analyse, lagt til grunn for å predikere utsiktene for fremtiden. Totalkapitalkostnaden estimeres basert på beregnet avkastningskrav for egenkapitalen gjennom kapitalverdimodellen og den notebaserte gjennomsnittlige gjeldsrenten. For å vekte kapitalkostnadene har det blitt benyttet en markedsbasert kapitalstruktur, som har gitt opphav til en vektet gjennomsnittlig totalkapital på 6,8 %. Totalavkastningskravet har blitt benyttet som diskonteringsrente, til å konvertere kontantstrømmene til en nåverdi. Videre har det for stabiliseringsperioden i to-periodemodellen blitt benyttet en stabil vekstrate på 2 %.

Masterutredningen har kommet frem til et endelig fundamentalt verdiestimat på 131,02 kroner per aksje. Mens verdiestimatet fra den komparative verdsettelsen ligger på 136,10 kroner per aksje. Disse verdiene er betydelig lavere enn markedsverdien ved børskursen på verdsettelsestidspunktet. Utredningen konkluderer derfor med en salgsanbefaling for Atea aksjen per 31.12.21.