| dc.description.abstract | I denne masteravhandlingen er det kapitalverdimodellen og spesielt dens anomalier som er hovedtema. Kapitalverdimodellen er en svært utbredt modell for å predikere forventet avkastning, men modellen er ikke perfekt. Kapitalverdimodellen har anomalier, eller avvik i markedet som den ikke fanger opp. De to mest utbredte av disse er størrelseseffekten og verdieffekten. Fama og French (1995) setter spørsmålstegn ved om størrelse og bok-markedspris verdi i seg selv har en effekt på avkastning eller om de kun er synlige mål for andre underliggende variabler. Videre finner jeg flere nyere teorier som omfatter hvordan bedriftsspesifikke faktorer kan ha en effekt på risikojustert avkastning. Dette danner grunnlaget for min problemstilling:
«Hvilke bedriftsspesifikke faktorer bidrar til å forklare anomaliene størrelseseffekten og verdieffekten?»
Avhandlingen forsøker å forklare størrelseseffekten og verdieffekten, ved å se på om de to anomaliene kan være synlige mål for underliggende bedriftsspesifikke faktorer. Jeg finner teoretisk grunnlag for at flere bedriftsspesifikke faktorer kan være underliggende variabler til de to anomaliene. For størrelseseffekten ser jeg på forskning og utvikling, og fri kontantstrøm. For verdieffekten ser jeg på fri kontantstrøm, kapitalstruktur, og investeringsrate. Etter å ha formulert de aktuelle hypotesene tester jeg disse på markedsdata fra selskaper på Oslo Børs for perioden 2005 – 2014 for å se om de stemmer eller ikke.
Jeg finner at det er signifikant sammenheng mellom fri kontantstrøm og størrelseseffekten, og investeringsrate og verdieffekten. Disse effektene etableres gjennom mediatoranalyse og begge er signifikant inkonsistent medierende. Jeg tester også fri kontantstrøm, forskning og utvikling, kapitalstruktur, og investeringsrate direkte opp mot risikojustert avkastning og finner ingen signifikante direkte sammenhenger. Mangelen på signifikante direkte sammenhenger gjør at funnene i avhandlingen må anses mer | |
